AL123 人文社科会员免费专区文学 2025-08-20

一个投资家的20年（典藏版·共二册）_杨天南_AZW3_MOBI_EPUB_PDF_电子书（无页码）_杨天南

内容节选

经历同样的过程，投资回报的高低与买入成本关系巨大。异国他乡讲述中国的银行故事2014 年1月20日往来北美的航班上，满眼望去尽是华人面孔，旅游、探亲访友或投资，看来当年《国际歌》中的“英特纳雄耐尔”今天以另一种意想不到的方式实现了。朋友邀请去加拿大高贵林（Coquilam）海边的森林中采灵芝，原始森林中浓荫蔽日，尽是三五人合抱的大树。小径伸向密林深处渐渐模糊，大家各自专心于复杂的路况，脚下厚软的腐殖土伴着噼啪松枝踩断的声音，欢声笑语渐无。忽然前面发现了灵芝的身影，大的竟有两尺多长、一尺余宽，走在前面的人大声道：“越往深处走人越少，就会有更多更大的呢！” 晚上一位年轻的ABC（American-Borned Chinese，当地华人）颇兴奋地说：“去年纳斯达克涨了30%！”但他并不了解当下4000点的纳斯达克指数14年前曾经在5000点高位之上。2013年的中国股市再现了2000年美股“蓝筹股低的更低、概念股高的更高”的“盛况”。激动于2013年投资创业板动辄300%、500%的回报率，于是有乐观的人展望未来：“一年300%的回报，以10万元为本金的话，10年后的2024年你大概有超过1048亿元的资产。” 晚饭席间，听到中国银行业竟有5%分红的股票时，当地人颇为好奇。我解释这主要归结为市场担心经济放缓、呆坏账爆发、房地产崩盘、互联网金融、利率市场化等因素导致股价低迷。又谈及过去10年外资银行在中国银行业身上大赚数千亿元的故事，这倒是个好话题，因为未来具有不确定性，过去却是定格的。 20世纪90年代中后期，中国银行业整体坏账率高达约1/4，相对于现今（2013年）1%的不良率，这是个多么可怕的数字。如果1%的不良率售价为1倍市净率，5倍市盈率，那么20%的不良率应该如何标价呢？于是10年前中国的银行业大规模引进外资银行入股，包括工行、农行、中行、建行、交行等。当时外资对于中国银行业的评级均在BBB以下，甚至低至C。低质当然理所应当低价，2004年汇丰入股交行1.86元/股，相当于1.76倍市净率，恒生入股兴业1.80倍市净率，花旗入浦发1.54倍市净率。之后在这些案例中，整体令外资银行大赚数千亿元，仅美银一家就从建行身上赚了上千亿元，这些数据相对于2007年牛市中动辄标价5倍、10倍市净率而言，引发了著名的“银行贱卖论”。中国人有没有机会投资银行？试以A股上市较久的浦发银行为例。浦发1999年9月发行4亿股，发行前每股净资产1.88元。IPO价10.00元，市盈率22.7倍，市净率5.32倍。首日涨跌幅+177.50%。自上市以来，浦发共融资669.95亿元，共分红247.72亿元。如果其上市时买入100股，到2013年底累计收取分红13次共685.24元，经过送转共持有461.37股。以2014年1月20日股价9.10元/股计，两项合计共值约5000元。 ▲浦发银行（600000）历史分配根据上述数字，假如1999年上市时买入浦发银行100股：如果以市场价27.75元/股买入，需投2775.00元，简单回报率为80%（+80%）；如果能以发行价10.00元买入，需投1000.00元，回报率为400%（+400%）；如果能以花旗入股价2.90元（1.54倍市净率）买入，需投290.00元，回报率为1624%（+1624%）；如果能以净资产价格1.88元买入，需投资188.00元，回报率为2560%（+2560%）。上证指数同期从1600点到2000点，上升25%（+25%）。如果当年能有机会以净资产价格买入浦发，获利25倍，好于大势100倍。试想当年能以净资产价格投资188.00元，以2013年持有461.37股、每股分红0.55元计，1年分红已达253.75元，一次性成本收回，心态一定是宁静致远的。如果当年的188万元投资，1年就收取253万的分红，谁还会烦恼于每天股价的波动呢？由此看来，经历同样的过程，投资回报的高低与买入成本关系巨大！ “如果谁能以净资产价抓住机会，看起来很吸引人啊！”虽然不常回国，海外华人还是关心祖国的。看看前几天的新闻“中国银行业股票集体破净”，例如浦发每股净资产10.96元/股，市价9.10元/股。当年1.5倍市净率算是“贱卖”的，现在打九折卖还能再商量！· 本期卖出美国市场BIDU 550股，170.90美元/股（得资574 149.66元）。买入QIHU 1000股，92.46美元/股（耗资564 773.42元）。支付财务费用5000元。期末净资产总值2 900 697.94元。模拟实盘投资组合展示（2014年1月20日）备忘 2014/1/20 中国银行外汇牌价中间价：美元610.83，港元78.76。专栏自2007年4月开启至今，上证综指自3525点到1995......